拼多多高管解讀2021年Q4財報：電商行業(yè)激烈競爭 會對農(nóng)業(yè)進(jìn)行更多投入

　　北京時間3月21日晚間消息，拼多多(Nasdaq:PDD)今日發(fā)布了截至12月31日的2021年第四季度及全年財報。第四季度 ，總營收為272.309億元(人民幣，約合42.731億美元)，與上年同期的265.477億元相比增長3%。歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為66.195億元(約合10.388億美元)，而上年同期凈虧損13.764億元。不按美國通用會計準(zhǔn)則，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為84.444億元(約合13.251億美元)，而上年同期凈虧損1.845億元。

　　財報發(fā)布后，拼多多CEO陳磊，財務(wù)副總裁劉珺出席了隨后舉行的財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

　　以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)實錄：

　　杰弗瑞分析師Thomas Chung：第一個問題，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性對消費者，對公司分別有什么樣的影響?‍第二個問題關(guān)于公司百億農(nóng)研的投入進(jìn)度，對財務(wù)的‍影響，‍今年的KPI，以及未來我們會會否加大投資?

　　陳磊：‍關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)的問題，‍我們內(nèi)部看的更多的‍是在哪些領(lǐng)域，在我們的能力范圍之內(nèi)，可以通過技術(shù)進(jìn)行改善。我們現(xiàn)在看到的一個很大的領(lǐng)域就是在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，這個領(lǐng)域的改善有很多方面，有很多事情可以去。比如在生產(chǎn)端，我們可以通過農(nóng)業(yè)科技提升產(chǎn)能，緩解對環(huán)境的壓力，也能讓農(nóng)戶獲得更高，更穩(wěn)定的收入;在消費端，我們可以通過努力，讓消費者吃到更新鮮，更實惠的農(nóng)副產(chǎn)品，同時減少浪費。另外一個方面，我們比較感興趣的是在流通方面，我們可以通過技術(shù)提升農(nóng)產(chǎn)品的流通效率，完善農(nóng)村的物流體系。在農(nóng)業(yè)這樣一個基礎(chǔ)的行業(yè)，我們就可以看到這么多的機會，這也反映了我們對市場未來的發(fā)展，應(yīng)該說是充滿信心的，但是農(nóng)業(yè)方面的投入是需要時間和過程的，因此我們十分需要耐心。

　　關(guān)于百億農(nóng)研的問題，百億農(nóng)研的專項是我們在去年二季度業(yè)績會公布的，當(dāng)然，我們在當(dāng)時也提到說，百億農(nóng)研不是以商業(yè)價值和盈利為目的，主要是面向農(nóng)業(yè)以及鄉(xiāng)村的重大需求。在投資方面，我們希望這個專項能夠致力于推進(jìn)農(nóng)業(yè)科技的進(jìn)步，科技的普惠，提升農(nóng)業(yè)科技工作者和勞動者的前進(jìn)動力和獲得感，這些是我們百億農(nóng)研項目的目標(biāo)。我們希望百億農(nóng)研項目能夠最大化的推動農(nóng)業(yè)科技的進(jìn)步及普惠，我們一直也在非常謹(jǐn)慎的斟酌和評估各種項目的推薦和建議，也在結(jié)合我們在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域積累的經(jīng)驗，以及我們團(tuán)隊的技術(shù)背景，來衡量項目。在這里，我可以舉幾個例子給大家分享一下我們現(xiàn)在關(guān)注的領(lǐng)域。‍有一個我之前也說到了，就是如何通過科技的手段提升流通效率，如何讓農(nóng)產(chǎn)品借助物流科技，降低運輸時間和減少對環(huán)境的影響，以及如何讓高科技在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方面，不僅僅提升效率，同時能夠提升農(nóng)產(chǎn)品的品質(zhì)。那么如何用技術(shù)賦能農(nóng)業(yè)這個行業(yè)鏈條上的多個環(huán)節(jié)，這是需要長期的，耐心付出的一個工程，我們目前仍然處于這個過程的早期，也希望大家能夠多一些耐心。‍隨著我們不斷的投入，我們也會和大家分享更多的，有關(guān)百億農(nóng)研項目方面的信息。

　　中金分析師Yang Bai：第一個問題是有關(guān)行業(yè)的競爭，我們知道公司一直都是比較關(guān)注自己為用戶提供的價值，而不太考慮外部的競爭對手，所以能不能從這個角度展開為我們講一下，接下來公司認(rèn)為會在哪些方面投入和完善，幫公司獲得一個更好的競爭力?第二個問題關(guān)于品牌化，從過去來看，性價比的定位是我們平臺的優(yōu)勢，但到了一定階段之后，性價比似乎成為了品牌化路上的一種障礙，想問一下管理層怎么去看待我們未來的品牌化戰(zhàn)略?

　　陳磊：‍拼多多從創(chuàng)立之初開始，就一直處在非常激烈的競爭當(dāng)中，電商在中國是一個非常大的行業(yè)，也一直是一個激烈競爭的行業(yè)。我們現(xiàn)在看到更多的大平臺進(jìn)入了電商這個領(lǐng)域，他們?yōu)橄�費者們提供了不同的選擇，我覺得隨著技術(shù)的升級，消費者的需求也必然會做進(jìn)一步的迭代，我們預(yù)計還會不斷有新的形式和平臺企業(yè)加入電商行業(yè)。正如你提到的，我們內(nèi)部覺得更應(yīng)該關(guān)注的是用戶，我們能否本分的服務(wù)好用戶，能夠給用戶帶來不同的，多實惠，多樂趣的購物體驗，這是我們這家企業(yè)的本分，我們的確不會去過多地關(guān)注競爭對手。但是在過去一段時間里，我們在了解，以及跟進(jìn)用戶的行為和需求變化這方面，是有很大的可以改進(jìn)的空間的。應(yīng)該承認(rèn)，很多競爭對手在很多方面，做得比我們好，這是我們需要向他們學(xué)習(xí)的。尤其是在這種競爭加劇的環(huán)境下，我們需要從自身去找原因，提升自身的服務(wù)，提高用戶的滿意度，這是我們希望去做的。我在幾個季度前也提到了，就是拼多多不可能，一直完美地做到最好，在調(diào)整團(tuán)隊和方向，過去一年中，我們也難免會放慢一些步伐，這也都是一個公司成長的過程。

　　另外一方面，我們現(xiàn)在也選擇對農(nóng)業(yè)進(jìn)行更多投入，但這其實不同于純的，線上的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，在這個領(lǐng)域內(nèi)部，需要我們更加有耐心，我們會這個繼續(xù)地投入努力。我們看到，相比于那些更早線上化，有更高現(xiàn)代化率的品類，或者方向來說，農(nóng)業(yè)整體的線上化率仍然很低，用戶的很多需求，并沒有比較好的方案來滿足，這也是為什么我們在堅定不移地投入農(nóng)業(yè)，發(fā)展農(nóng)業(yè)科技的核心技術(shù)，從而推進(jìn)農(nóng)業(yè)科技普惠的原因。對于公司中長期的發(fā)展，我們團(tuán)隊是充滿信心的，當(dāng)然這種信心能否真實地轉(zhuǎn)化為實際的成績，我覺得核心還是需要團(tuán)隊里面所有的人，一起堅持不懈的努力。

　　關(guān)于第二個問題，關(guān)于品牌，我們平臺有8.7億用戶，他們的需求應(yīng)該說是越來越多樣化，我們也希望能夠滿足用戶在我們的平臺上獲得更好用戶體驗的希望，品牌肯定是其中的一部分，但是品牌來平臺開店也并不是一蹴而就的，需要時間來磨合。本質(zhì)上來說，我們和品牌方的最終目標(biāo)其實是一致的，就是服務(wù)好消費者，我們會耐心和踏實地做好我們自己應(yīng)該做，也能夠做到的事情。在整個合作的過程中，我們也看到這樣一個趨勢，那就是先看到機遇，先選擇相信的品牌能獲得較高的回報，那么從而帶動和吸引更多的品牌來了解和嘗試。至于說更多的品牌是否會導(dǎo)致更高的平均每用戶貢獻(xiàn)營收和客單價，這并不是我們看重的，我們還是要看用戶的滿意度，我們堅信，只要秉承普惠，人為先和更開放的理念，對品牌，用戶，和我們平臺，都會有這種持續(xù)的，正面的影響。

　　美銀分析師Joyce Ju：第一個問題，公司本季度利潤率和效率出現(xiàn)整體的提升，市場營銷費用的占比同比來看，也一直在下降，所以想問一下這個下降的原因是有什么特殊的情況嗎?或者說我們看到了什么特殊的趨勢，讓我們對這個季度的市場投入做了控制?還是我們看到市場投入方面的回報率有所提升?第二個問題，這個季度公司利潤呈現(xiàn)了一個非常強的趨勢，今年也已經(jīng)第三個季度了，請問管理層怎么看現(xiàn)在，還有未來，在增長和利潤率的平衡關(guān)系?從戰(zhàn)略重點上來說，我們是不是現(xiàn)在有調(diào)整，就是從以前的增長為先，到現(xiàn)在可能利潤方面也會看得更重一些?投資人應(yīng)該怎么樣去考慮未來的利潤率趨勢?還有這個季度有一個一次性的反傭，推動季度利潤的提升，想問一下大概是多大的貢獻(xiàn)?

　　劉珺：營銷費用方面，我們正在積極地轉(zhuǎn)換方向，全年一季度到三季度已經(jīng)出現(xiàn)營銷費用金額上的環(huán)比持續(xù)下降，四季度這部分費用同比下降23%，在四季度的營收占比是42%，這也是歷史上占比最低的一個季度，這也是此前陳磊提到的一個戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，我們將在研發(fā)方面投入更多，包括農(nóng)業(yè)科技。另外，我們的增長率也在下降，所以在支出方面，我們將更為謹(jǐn)慎，這也是我們在四季度利潤率提升的原因。最近出現(xiàn)的消費行為方面的波動，以及營收增長放緩也是反映了我們在滿足用戶需求方面做得不夠好，團(tuán)隊也正在不斷探索如何更好，更快地滿足用戶需求，這需要持續(xù)的投入，所以未來支出還將增長。

　　關(guān)于你的第二個問題，我們目前的策略就是專注于利潤率的提升，四季度的利潤率改善主要是由于一次性的反傭，并且在增長放緩的情況下控制了開銷，如果不計此次反傭，利潤率肯定是更低的。此外，隨著競爭的加劇，以及用戶需求更為多樣化，我們將持續(xù)在農(nóng)業(yè)科技和核心技術(shù)方面的投入，這也會推升支出費用，進(jìn)而影響利潤率。此次一次性的反傭是基于我們同某一服務(wù)提供商的談判達(dá)成，我們預(yù)計未來不會再出現(xiàn)類似反傭，也無法披露相關(guān)的數(shù)額，但是這筆反傭確實對四季度利潤有重大貢獻(xiàn)。

　　瑞士信貸分析師Kenneth Fong：‍ 一個關(guān)于在線營銷服務(wù)營收方面的問題，該營收增速相比之前幾個季度放緩，四季度增長只有19%，原因是什么?是銷售額增長放緩，費率正式的改變，還是我們提高了對中小企業(yè)的支持力度?如何預(yù)測一季度，還有未來幾個季度的增長趨勢?

　　陳磊：‍‍首先，我覺得‍拼多多在現(xiàn)在這個規(guī)�；�礎(chǔ)上，保持長期的高速增長，應(yīng)該是不現(xiàn)實的。未來的增長還是需要有策略性，結(jié)構(gòu)性的進(jìn)化，因此，我們從去年開始就在調(diào)整部分發(fā)展策略，更加關(guān)注農(nóng)業(yè)和核心科技，追求長期的，高質(zhì)量發(fā)展，因此我覺得難免會對增速有所影響。比如我們會關(guān)注如何利用核心技術(shù)，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提高效率，減少浪費，消費者在買到更實惠，更優(yōu)質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)品的同時，幫助農(nóng)戶增產(chǎn)創(chuàng)收，銷售農(nóng)產(chǎn)品上行的好處。我們相信，對這種核心科技的關(guān)注和投入，具有一種長遠(yuǎn)的價值。

　　我們有幸有8.7億的消費者選擇和相信拼多多，如何持續(xù)地服務(wù)好現(xiàn)有消費者，滿足他們?nèi)找孀兓�的需求，是我們長期關(guān)注的。過去一年中，在市場上涌現(xiàn)出很多不同的平臺，以及電商模式，這些都需要我們多學(xué)習(xí)，多借鑒。另外一方面也提醒了我們，從組織結(jié)構(gòu)上，需要快速地迭代更多的年輕管理層和核心團(tuán)隊，這些業(yè)務(wù)的發(fā)展和調(diào)整需要時間來產(chǎn)生效果，在這個過程中，我們的增速可能也會受到一定的影響。在公司發(fā)展的過程中，所謂業(yè)務(wù)周期和財報周期，并不是平滑對應(yīng)的，我們也建議投資者不要用這樣一個季度的財報，來預(yù)測下一個季度。‍

　　劉珺：在回答你關(guān)于費率的問題之前，我想先談?wù)勚行∑髽I(yè)，拼多多自成立之初就將服務(wù)社會，以人為先和更加開放的理念包含在企業(yè)原則之中，我們服務(wù)的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的商家很多都是中小企業(yè)，公司也一直在不斷探索更好服務(wù)中小企業(yè)和商家的方式和產(chǎn)品。至于費率，這不是我們所專注的業(yè)績指標(biāo)，你也知道在過去幾個季度當(dāng)中，我們一直沒有對農(nóng)產(chǎn)品在平臺上的銷售收取服務(wù)費，我們積極支持農(nóng)產(chǎn)品商家和中小商家，并且為農(nóng)產(chǎn)品提供更多曝光和流量，這些都會對公司的費率產(chǎn)生影響，長期來看，公司的營收增長和變現(xiàn)水平還是要看我們能夠為各方創(chuàng)造多大價值，而隨著用戶體驗和心智份額的提高，我們的平臺就能為商家提供更多的價值，商家也會發(fā)現(xiàn)在拼多多平臺的投入會產(chǎn)生更大回報。我們認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品的占比未來會更高，所以變現(xiàn)水平的改善將不及公司規(guī)模的增速，但是對我們而言，服務(wù)好用戶永遠(yuǎn)都是工作重點，農(nóng)業(yè)是拼多多的核心業(yè)務(wù)以及戰(zhàn)略發(fā)展方向，我們會一直堅持下去。