京東高管解讀Q3財(cái)報(bào)：德邦Q4對(duì)于京東物流外部營(yíng)收貢獻(xiàn)會(huì)更大，對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)策略調(diào)整

　　11月18日晚間消息，京東集團(tuán)(NASDAQ：JD，HK：9618)發(fā)布2022年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，京東集團(tuán)第三季度營(yíng)收2435.4億元，同比增長(zhǎng)11.4%，市場(chǎng)預(yù)期2428.08億元;凈利潤(rùn)60億元，上年同期凈虧損28億元，市場(chǎng)預(yù)期凈利潤(rùn)48.57億元;調(diào)整后凈利潤(rùn)為100億元，去年同期為50億元。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，京東零售子集團(tuán)CEO徐雷、京東CFO許冉出席了分析師電話會(huì)議，對(duì)財(cái)報(bào)進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問。

　　以下即為本次電話會(huì)議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

　　高盛分析師Ronald Keung：‍公司已經(jīng)發(fā)展到了一個(gè)新階段，尤其剛才提到說物流，達(dá)達(dá)等新業(yè)務(wù)也不再拖累整個(gè)集團(tuán)的利潤(rùn)水平了，那么管理層未來會(huì)考慮聚焦在哪些新的增長(zhǎng)點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)?

　　另外，京東零售下面的超市業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可能在三季度有所放緩，但利潤(rùn)率創(chuàng)下了新高，請(qǐng)問我們明年打算怎么平衡最大化零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，溢價(jià)優(yōu)勢(shì)和健康穩(wěn)定的利潤(rùn)率?

　　徐雷：京東19年以來一直不變的堅(jiān)持，就是所有的業(yè)務(wù)層面上我們都會(huì)去堅(jiān)持看體驗(yàn)成本和效率，這是我們做任何新業(yè)務(wù)、老業(yè)務(wù)，都要堅(jiān)持的東西，在to C業(yè)務(wù)上面，我們非常關(guān)注的就是產(chǎn)品價(jià)格服務(wù)。如果要說有變化，應(yīng)該說今年我們最大的變化，就是進(jìn)行了戰(zhàn)略主航道的聚焦，也是在今年初，我們基于整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和供應(yīng)鏈的狀況來進(jìn)行的判斷，目前看起來的話，我們當(dāng)時(shí)的變化或者叫調(diào)整應(yīng)該是非常及時(shí)的，在行業(yè)里面應(yīng)該也是最快的。我們可以確認(rèn)的是，盡管今年的疫情和經(jīng)濟(jì)的下行造成了很多企業(yè)的困難，未來應(yīng)該是向好的，已經(jīng)開始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，明確的跡象，但不確定的是復(fù)蘇跡象的速度會(huì)有多快，所以對(duì)于我們管理層來說，更重要的是堅(jiān)持目前的戰(zhàn)略方向，看清楚未來的整個(gè)市場(chǎng)和行業(yè)變化的發(fā)展，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度，保持投入。

　　具體到零售，我們?cè)谏蟼�(gè)季度已經(jīng)提到了，未來不會(huì)變的就是零售的四大戰(zhàn)略，包括供應(yīng)鏈中臺(tái)能力的提升，下沉市場(chǎng)，開發(fā)生態(tài)和同城零售。具體到大商超品類，三季度的增速跟以前相比確實(shí)出現(xiàn)下滑，這里面有多種原因，其中疫情的影響還是比較明顯的。但同時(shí)可以非常明確地告訴大家，大商超業(yè)務(wù)的健康度，利潤(rùn)，和品類的管理能力，在今年應(yīng)該上了一個(gè)新的臺(tái)階，而且我們大商超用戶在主站的滲透率已經(jīng)超過了50%，消費(fèi)用戶數(shù)的增長(zhǎng)也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過總體增長(zhǎng)。同時(shí)我們還做了很多同城業(yè)務(wù)下沉市場(chǎng)的創(chuàng)新或者布局。

　　杰弗瑞分析師Thomas Chung：第一個(gè)問題，近期物流受到疫情比較大的影響，管理層認(rèn)為這對(duì)于消費(fèi)者的情緒還有用戶體驗(yàn)會(huì)有多大的影響?短期內(nèi)平臺(tái)銷售額和收入增長(zhǎng)會(huì)受到什么影響?第二個(gè)問題，不同的消費(fèi)品類，比如手機(jī)、家電、快消品、服飾等，未來一段時(shí)間會(huì)有怎樣的表現(xiàn)?

　　徐雷：確實(shí)如你所說，整個(gè)物流今年受到疫情的影響，應(yīng)該是疫情三年以來最大的，可以跟大家分享一個(gè)數(shù)據(jù)，從9月份開始到現(xiàn)在，京東四級(jí)地址的靜止大概已經(jīng)超過17%，這是三年以來最高的數(shù)字，四級(jí)地址就應(yīng)該能夠送到用戶的家里，當(dāng)然這個(gè)17%并不代表訂單量和銷售額所受到的影響，但足以看出對(duì)整個(gè)物流的履約，應(yīng)該是在全國(guó)范圍內(nèi)，全行業(yè)內(nèi)最高的水平，整個(gè)的狀態(tài)肯定會(huì)對(duì)我們的履約和銷售產(chǎn)生一定影響。但同時(shí)想跟大家分享的就是國(guó)家郵政總局最新的關(guān)于整個(gè)行業(yè)的物流履約體驗(yàn)排行中，京東在行業(yè)排第一，這應(yīng)該歸功于我們這么多年來在供應(yīng)鏈能力上的打造，能夠在這么艱難的情況下，能夠在行業(yè)里面繼續(xù)贏得消費(fèi)者認(rèn)可的一個(gè)最重要的原因。

　　結(jié)合雙十一的數(shù)據(jù)我們可以看到，因?yàn)樯厦嫣岬降囊恍┰�因，所以說訂單的取消率確實(shí)比往年會(huì)略高，因?yàn)橛行┪锪髀募s出現(xiàn)的一些困難，或者是需要等待更長(zhǎng)的時(shí)間，但是因?yàn)橄�費(fèi)者在京東購(gòu)物平臺(tái)的行為多是確定性購(gòu)物，相比而言，沖動(dòng)型和興趣型訂單的取消和退貨率更高。另外一個(gè)也是我們非常在意的群體就是品牌商和商家，實(shí)際上京東的這種確定性購(gòu)物，以及較好的購(gòu)物體驗(yàn)，給他們帶來的綜合經(jīng)營(yíng)成本以及盈利性，目前看起來是整個(gè)行業(yè)里最好的。

　　我也來分析一下各品類的表現(xiàn)情況。整個(gè)三季度中增速比較好的品類是家電、生鮮、健康、運(yùn)動(dòng)、寵物等，還有就是京東小時(shí)購(gòu)?fù)�城業(yè)務(wù)，以及包括五星電器在內(nèi)的線下全渠道業(yè)務(wù)。增速不理想的品類應(yīng)該有美妝和手機(jī)，這兩個(gè)品類還是受到比較大的挑戰(zhàn)的，大家也可以看到行業(yè)的數(shù)據(jù)。但是隨著新機(jī)在9月中下旬的陸續(xù)發(fā)布，手機(jī)品類出現(xiàn)了改善，并且延續(xù)到了四季度。大商超品類中的酒類和母嬰還是受到很多消費(fèi)場(chǎng)景受限的影響，包括消費(fèi)人口的影響還是比較大的。

　　我們共有30多個(gè)一級(jí)類目，今年會(huì)對(duì)一些長(zhǎng)期虧損的類目做一些判斷和調(diào)整，所以我們能看到今天各品類的健康度、用戶體驗(yàn)和商家的滿意度都在提升，而且基本上所有的品類都在提升市占率。

　　許冉：我來談?wù)劧唐跔I(yíng)收變化趨勢(shì)的情況。如徐雷所言，短期來看，我們目前還是面對(duì)很多由于疫情管控造成的挑戰(zhàn)，我們認(rèn)為新出臺(tái)的疫情防控20條對(duì)于國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈而言是非常積極和有建設(shè)性的，為市場(chǎng)樹立了更大信心，不過考慮到目前的情況，要真正傳導(dǎo)到消費(fèi)數(shù)據(jù)上還是需要一些時(shí)間的。短期而言，我們建議分析師在公司營(yíng)收表現(xiàn)預(yù)測(cè)的建模方面還要更為謹(jǐn)慎，不過我們對(duì)于明年的增長(zhǎng)非常有信心。

　　對(duì)于京東零售而言，疫情的反復(fù)造成了一定影響，尤其是對(duì)于物流履約的影響，還有就是同往年相比，訂單取消和退貨率的上升，而且在目前的宏觀環(huán)境下，消費(fèi)者也更為保守和理性，大促期間的需求還不錯(cuò)，但是在大促前后的銷售就弱很多。四季度各品類商品的銷售情況各異，但總體而言，日用必需品比非必需品，比如服裝等品類的銷售要更好。公司將更為注重運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，積極采取各類措施，包括對(duì)于某些類目所進(jìn)行的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這些調(diào)整可能在短期內(nèi)對(duì)于營(yíng)收造成一定影響，但會(huì)為公司的長(zhǎng)期營(yíng)收增長(zhǎng)打下更好基礎(chǔ)。營(yíng)收增長(zhǎng)趨勢(shì)在四季度還將繼續(xù)，但增速可能低于三季度。

　　關(guān)于京東物流，其四季度的內(nèi)生營(yíng)收增速同三季度類似，內(nèi)部營(yíng)收的增長(zhǎng)還將受到京喜業(yè)務(wù)訂單量的影響，外部營(yíng)收的增速在四季度還將繼續(xù)超越內(nèi)部營(yíng)收增速。德邦控股的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)已于7月底合并至京東物流的合并財(cái)務(wù)報(bào)表，四季度對(duì)于京東物流的外部營(yíng)收貢獻(xiàn)會(huì)更大。

　　新業(yè)務(wù)方面，京喜拼拼的營(yíng)收仍將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，會(huì)在總體報(bào)表中得到調(diào)整;我們也對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)策略進(jìn)行了調(diào)整，以提升運(yùn)營(yíng)效率;京東產(chǎn)發(fā)的增長(zhǎng)勢(shì)頭非常不錯(cuò)。

　　摩根士丹利分析師Eddy Wang：徐雷提到說疫情管控的逐步放松，對(duì)消費(fèi)所帶來的復(fù)蘇可能還是存在一些不確定性，因?yàn)槲覀兊拇_看到了實(shí)實(shí)在在的疫情政策的放松，有很明確的信號(hào)，那么在放松的情況下，能為明年推動(dòng)消費(fèi)進(jìn)一步復(fù)蘇的話，我們會(huì)做出一些怎么樣的戰(zhàn)略微調(diào)或者準(zhǔn)備?包括在獲客，品類，或者促銷方面的調(diào)整。另外一個(gè)問題，京東零售的利潤(rùn)率在過去兩個(gè)季度有很大的改善，那么在疫后復(fù)蘇的前提下，利潤(rùn)率的改善能否同收入和總體銷售額出現(xiàn)同步的較大增長(zhǎng)?還是說會(huì)有利潤(rùn)率的小幅下降?

　　徐雷：關(guān)于第一個(gè)問題，我稍微糾正一下，這里包括了確定和不確定，可以確定的是，現(xiàn)在是在準(zhǔn)備復(fù)蘇的過程之中，也就意味著，我認(rèn)為最壞的時(shí)刻已經(jīng)基本過去，未來應(yīng)該會(huì)有不斷的利好或者有不斷的正面的因素和信息，這是非常明確和確定的。而我所提到的不確定的方面，就是具體反彈的速度和力度，就在什么時(shí)候，能夠反彈多高。坦率的說，經(jīng)濟(jì)是非常復(fù)雜的，具體到消費(fèi)，尤其京東又是一個(gè)覆蓋全中國(guó)一二三四五線城市的平臺(tái)，可能在不同人群和不同地區(qū)的反彈都有差異。另外，今年初我們跟很多品牌商溝通的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)幾乎所有的品牌商今年更為關(guān)注的還是利潤(rùn)，他們也做了預(yù)判，并且年初的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)也讓一些品類的供應(yīng)鏈?zhǔn)艿接绊�。接下來，品牌商�?duì)于明年利潤(rùn)，增長(zhǎng)，以及全球供應(yīng)鏈恢復(fù)情況的態(tài)度，都決定了我們明年在哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)恢復(fù)或新增投資的策略，現(xiàn)在無法給出一個(gè)非常明確的答案。

　　關(guān)于利潤(rùn)的情況，我也想做一個(gè)解釋。京東這么多年來利潤(rùn)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)主要來自兩個(gè)方面：一個(gè)方面是品類結(jié)構(gòu)的變化，那么有的品類占比越來越高，其毛利率也會(huì)越來越高，以及我們服務(wù)性收入的提升;第二個(gè)方面是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，全世界所有的行業(yè)都會(huì)提到“降本增效”。這兩個(gè)方面實(shí)際上是這么多年以來我們一直能夠持續(xù)提升利潤(rùn)率的最為重要的原因。但是我覺得今年利潤(rùn)方面最為需要去改善的方面，應(yīng)該是“降本”，比如我們更聚焦內(nèi)部管理，“增效”我們也像往年一樣做，明后年我們更多的精力會(huì)用在“增效”上，因?yàn)閺奈业慕嵌瓤磥�，整個(gè)集團(tuán)還有太多的效率可以提升。

　　許冉：公司的長(zhǎng)期利潤(rùn)率目標(biāo)沒有變化，其水平基于行業(yè)利潤(rùn)率水平，以及公司憑借技術(shù)能力和運(yùn)營(yíng)規(guī)模能夠?qū)崿F(xiàn)的運(yùn)營(yíng)效率。如果消費(fèi)者信心能夠得到非常大程度的恢復(fù)，公司也會(huì)加大投入來推動(dòng)用戶和市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)。我們?cè)谌�季度取得了集團(tuán)層面上具有里程碑意義的凈利潤(rùn)水平，但各個(gè)業(yè)務(wù)部門的利潤(rùn)率對(duì)比行業(yè)水平都還相對(duì)較低，所以利潤(rùn)提升的空間還很大。京東追求的是可持續(xù)發(fā)展，我們將努力實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率的逐年提升，逐步實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)期利潤(rùn)率目標(biāo)，當(dāng)然在這個(gè)過程之中，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況做動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　申萬宏源證券分析師趙令伊：第一個(gè)問題關(guān)于同城零售，目前同城零售的增長(zhǎng)勢(shì)能很強(qiáng)，我們?cè)趺纯次磥黹L(zhǎng)期的趨勢(shì)和發(fā)展空間?達(dá)達(dá)并入之后公司都做了哪些融合方面的調(diào)整?會(huì)在哪些領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展?同時(shí)我們也關(guān)注到了徐雷總在《人民日?qǐng)?bào)》上的文章《促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合》，第二個(gè)問題就是可否談一談京東在數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合上的舉措?

　　徐雷：之前我也回答過很多次關(guān)于同城零售的問題。今天想更新一些我們看到和我們的一些思考。首先，京東進(jìn)入同城零售完全是基于用戶需求，而不是一個(gè)生意的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，我想這是一個(gè)可以非常明確告訴大家的情況。我們會(huì)用供應(yīng)鏈的方式去理解這個(gè)業(yè)務(wù)，我不想揣測(cè)其他公司進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的想法。

　　第二，各家公司切入的維度也是不一樣的，我們更多的是先從商超和連鎖這樣的大客戶角度切入，品類上我們從3C、商超、便利店商品切入，可能有的公司會(huì)從中小商家切入，大家結(jié)合自身的優(yōu)劣勢(shì)切入的角度是不太一樣的。同城零售業(yè)務(wù)中，品牌商應(yīng)該說是我們具備的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)槠放粕淘贐2C的業(yè)務(wù)上已經(jīng)跟我們產(chǎn)生了非常大體量的合作，雙方在各個(gè)維度，包括供應(yīng)鏈協(xié)同，產(chǎn)品銷售，新品上市，提高營(yíng)銷效率方面，其實(shí)我們都有多種的合作，所以說我們?cè)谧鐾�城零售的時(shí)候，品牌商是我們非常非常好的合作伙伴。我們跟品牌商一起結(jié)合線下的商超和便利店，形成了三方的共同受益，合作更牢固。我們用一個(gè)品牌來舉例，比如說蘋果的iPhone 14，在9月下旬發(fā)布，其中同城零售，或者即時(shí)零售的數(shù)字，被很多家公司利用，來做營(yíng)銷。根據(jù)我們拿到的數(shù)據(jù)，該產(chǎn)品在同期同城零售/即時(shí)零售渠道的銷售，我們是第2名的7~10倍，但是我們從來沒拿它去做營(yíng)銷，因?yàn)槲覀兊哪繕?biāo)是服務(wù)消費(fèi)者快速便捷地購(gòu)買蘋果手機(jī)，以及跟蘋果官方來進(jìn)行合作去提高效率。

　　當(dāng)然對(duì)比我們的B2C業(yè)務(wù)能力，在運(yùn)營(yíng)這種新型的供應(yīng)鏈方面，我們認(rèn)為自己還是具備可以大大提升改善的空間，例如說在用戶體驗(yàn)方面，同品牌商多方面協(xié)調(diào)合作方面，基于位置服務(wù)的能力方面，履約優(yōu)化方面，運(yùn)力方面等，其實(shí)還是有很多的提升空間。我們目前更多還是關(guān)注用戶的體驗(yàn)指標(biāo)，用戶的復(fù)購(gòu)指標(biāo)，以及訂單的增長(zhǎng)情況和全站的用戶滲透情況，更多的是從效率和體驗(yàn)指標(biāo)上去看這塊業(yè)務(wù)的。

　　關(guān)于您提到的我們跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的融合，我們的一些舉措可以分享給大家。第一，因?yàn)榻衲晡覀兲岢龅氖怯胸?zé)任的供應(yīng)鏈，我們不僅要保證自身供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和可靠性，我們還希望能夠通過自己能力的開放和服務(wù)的開放，帶動(dòng)整個(gè)工業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈上下游，推動(dòng)整個(gè)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和降本增效，包括提高上游企業(yè)的高質(zhì)量的發(fā)展。我們供應(yīng)鏈服務(wù)已經(jīng)覆蓋了超過800萬家的活躍企業(yè)客戶，在華的世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)九成以上，還有全國(guó)70%的專精特新中小企業(yè)，都選擇了我們的服務(wù)。同時(shí)在一些特定行業(yè)，比如制造和能源，我們也提供了一些專業(yè)的供應(yīng)鏈服務(wù)。

　　我們供應(yīng)鏈服務(wù)還鏈接著的全國(guó)大概300多個(gè)城市中數(shù)百萬個(gè)中小門店，類型很多，就不再做分享介紹了。我們不僅幫他們解決銷售和服務(wù)的“最后一公里”問題，也為供應(yīng)鏈里面的“最初一公里”提供支持和服務(wù)，給這些中小門店引流，增收和降本增效。這里我想重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，京東是一個(gè)低成本，追求合理利潤(rùn)的公司，我們非常清楚，線下中小企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)難度是非常高的。我們?cè)谕�這些企業(yè)合作的時(shí)候，永遠(yuǎn)不會(huì)采用分食他們利潤(rùn)的方式，而是大家共同協(xié)同去降低成本，在這種情況下，我們?cè)佾@得合理的利潤(rùn)，這可能是我們一直在做的，并且未來也會(huì)堅(jiān)持做的，在這一方面可能不太像其他公司希望通過線下方式獲得超高利潤(rùn)，我認(rèn)為是不合理的。

　　最后，關(guān)于公司自2020年啟動(dòng)的鄉(xiāng)村振興“奔富計(jì)劃”，目前已經(jīng)帶動(dòng)了數(shù)千億的產(chǎn)值，幫助數(shù)百萬農(nóng)戶增收，并且我們也應(yīng)該有希望能夠提前實(shí)現(xiàn)當(dāng)年設(shè)立的三年產(chǎn)值超萬億的目標(biāo)。以上我所說的都是我們作為一家新型實(shí)體企業(yè)的理解和我們?cè)谧龅氖虑�，我們�?nèi)部也非常清楚我們做的還不夠好，也是因?yàn)槲覀兊哪芰π枰�提升，但從目�?biāo)角度來看，我們是堅(jiān)定不移的。