首創(chuàng)證券：光峰科技技術(shù)壁壘高筑 車載業(yè)務(wù)蓄勢遠(yuǎn)航

　　底層專利布局為公司提供長遠(yuǎn)發(fā)展的奠基石

　　2007 年，光峰科技首創(chuàng)ALPD半導(dǎo)體激光光源技術(shù)，同時(shí)圍繞該技術(shù)架構(gòu)布局關(guān)鍵專利，該技術(shù)既解決了激光發(fā)光易造成的散斑，同時(shí)僅使用藍(lán)色激光又大大降低了光源成本。公司在技術(shù)上不斷突破，ALPD5.0 已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化，且有望通過突破現(xiàn)有顯示架構(gòu)繼續(xù)降低激光系統(tǒng)的成本。憑借激光技術(shù)專利領(lǐng)先布局，公司在激光顯示領(lǐng)域具備較高的話語權(quán)與議價(jià)能力。

　　B 端市場為業(yè)務(wù)基本盤，為公司穩(wěn)健發(fā)展保駕護(hù)航

　　發(fā)展之初，借助合作伙伴在渠道端的專業(yè)優(yōu)勢，光峰科技迅速打開B 端市場，并將業(yè)務(wù)逐漸拓展至影院、商教、工程領(lǐng)域，2022 年三者合計(jì)收入占比近三成，且公司在影院光源業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場份額持續(xù)保持行業(yè)第一。其中1)2022年影院租賃服務(wù)業(yè)務(wù)占比約10.6%，影院客流恢復(fù)帶動(dòng)該業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)至前期高位;2)2022 年專業(yè)顯示投影機(jī)業(yè)務(wù)占比約17.1%，受雙減影響商教業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，但工程機(jī)應(yīng)用場景持續(xù)拓展，工程業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長。從盈利角度看，近年來公司專顯投影、影院租賃業(yè)務(wù)毛利率分別維持在40%/60%以上的高位(剔除疫情影響年份)，長期來看公司B 端市場有望重塑發(fā)展活力，且憑借高毛利優(yōu)勢為公司保駕護(hù)航。

　　C 端自有品牌持續(xù)拓展，車載領(lǐng)域前景廣闊

　　2016年光峰科技與小米合資成立峰米科技并控股，切入家用市場并迅速發(fā)展，截至2022 年公司激光電視與智能微投業(yè)務(wù)體量合計(jì)占比約42%，且光峰自有品牌正大力拓展，2022 年峰米自有品牌收入同比約+37%，2022/2023H1 占峰米科技總營收已提升至66%/78%。另外，公司堅(jiān)持核心器件供應(yīng)商戰(zhàn)略定位，在AR、車載等新領(lǐng)域的應(yīng)用正逐步兌現(xiàn)，自2022 年9 月，公司陸續(xù)收到系列車企的《開發(fā)定點(diǎn)通知書》，將成為其車載光學(xué)部件的供應(yīng)商，為其提供智能座艙顯示產(chǎn)品，截至2023 年9 月，公司車載業(yè)務(wù)三大產(chǎn)品線均獲得頭部車企定點(diǎn)，未來有望創(chuàng)造新的業(yè)績增量。