小米高管解讀Q3財報：會繼續(xù)利用四季度促銷季清理庫存

　　小米昨日發(fā)布2022年第三季度財報。財報顯示，該公司第三季度總收入為人民幣704.7億元，同比下滑9.7%;經(jīng)調(diào)整凈利潤為人民幣21.2億元，同比下滑59.1%;其中包含智能電動汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)費(fèi)用人民幣8.29億元。

　　財報發(fā)布后，小米集團(tuán)合伙人及總裁王翔，副總裁、CFO兼天星數(shù)科CEO林世偉，財務(wù)副總裁孫謙，公關(guān)部總經(jīng)理王化等高管出席了隨后舉行的兩個財報電話會議，解讀財報要點，并回答了數(shù)位分析師的提問。

　　以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)實錄：

　　摩根士丹利分析師Andy Meng：我的問題有關(guān)手機(jī)板塊。我們看到從二季度開始，整個智能手機(jī)行業(yè)都開始去庫存，能否請管理層和我們分享一下公司在去庫存方面的最新進(jìn)展?最好能分主要市場來談一談最新的庫存情況，比如中國、印度、歐洲等。同時，公司怎么看四季度智能手機(jī)的總體需求?最新的行業(yè)情況變化對小米四季度的智能手機(jī)毛利率會有哪些影響?

　　王翔：從數(shù)據(jù)上來看，我們在去庫存方面取得了良好進(jìn)展，庫存同比、環(huán)比下降了9%。這是一個非常積極的信號。至于說庫存何時恢復(fù)正常水平，我們會繼續(xù)利用四季度的促銷季來清理庫存。目前小米的庫存正在逐步改善，大概在今年年底至明年年初，庫存將恢復(fù)至正常水平。我們也在一直解決問題，我也相信公司有能力實現(xiàn)目標(biāo)。

　　林世偉：我再補(bǔ)充幾點。從財報中披露的庫存大家可以看出，我們的原材料庫存保持在相對健康的水平。本季度原材料庫存可能會有所增加，因為公司必須為下半年的產(chǎn)品儲備一定量的SoC芯片。成品庫存方面，就像我們在上季度提到的，“618”大促結(jié)束后，小米在中國的成品庫存已經(jīng)基本正�；�，本季度情況同樣如此。

　　印度市場方面，在排燈節(jié)促銷后，印度市場的庫存也已經(jīng)回落至相對健康的水平，可能還需要一個季度左右的時間才能徹底去庫存。海外市場方面，正如王翔之前所言，我們將重點關(guān)注即將到來的四季度，四季度國際市場將有數(shù)次大型促銷活動，我們會借此機(jī)會清理海外市場庫存。

　　總而言之，我們目前方向清晰、道路正確。大家也可以看到我們努力的成果——過去幾個季度小米的成品庫存有著顯著下降。

　　毛利率方面。公司三季度的毛利增長率高于二季度，部分原因在于我們在三季度向中國市場推出了小米高端線產(chǎn)品，這也為我們帶來了相當(dāng)可觀的利潤。

　　展望四季度，我們希望毛利率能夠進(jìn)一步提高。我個人認(rèn)為，隨著庫存的減少、影響的減弱，小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率將恢復(fù)至更健康的水平。

　　高盛分析師Timothy Zhou：我的問題有關(guān)海外市場。我看到目前海外市場似乎是小米在手機(jī)和IoT賽道的增長阻力。同時，相對于一、二季度，小米的互聯(lián)網(wǎng)收入在海外市場似乎也有增速放緩。我想請教管理層能否幫我們展望關(guān)于未來幾個季度海外市場各條業(yè)務(wù)線的收入情況?小米IoT的海外銷售趨勢以及區(qū)域分布是怎樣的?

　　王翔：從全球市場來看，小米在部分市場，如歐洲等，我們的市場份額還在增長。目前小米在歐洲的市場份額在23%左右。即使面臨宏觀經(jīng)濟(jì)下行，我們也會努力保持歐洲市場的增長趨勢。另外，小米在拉丁美洲市場的表現(xiàn)同樣積極向好。

　　總而言之，雖然全球智能手機(jī)市場出貨量下降了約10%，但考慮到小米集團(tuán)的體量與規(guī)模，我相信我們一定會找到合適的增長區(qū)并合理投放資源，進(jìn)而擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　林世偉：我先來回答互聯(lián)網(wǎng)方面的問題。不可否認(rèn)的是，總體來看，今年全球廣告市場表現(xiàn)并不強(qiáng)勁。放眼全球廣告市場，今年的增長并不大。即便如此，隨著小米用戶的持續(xù)增長，我們成功實現(xiàn)了收入的同、環(huán)比增長。雖然整體市場增長腳步的放緩對小米互聯(lián)網(wǎng)收入造成了一定影響，但考慮到我們健康、積極的用戶增長趨勢，我們有信心超過市場預(yù)期。

　　IoT方面。很明顯，全球宏觀經(jīng)濟(jì)對我們造成了負(fù)面影響，特別是在歐洲市場，影響因素包括通貨膨脹、外匯波動等。因此，我們在某些產(chǎn)品類目，如掃地機(jī)器人、電動滑板車等的收入上出現(xiàn)了大幅下降。我們將繼續(xù)密切關(guān)注相關(guān)形勢變化�？偟膩碚f，三季度宏觀環(huán)境變化不大。至于四季度，我們會抓住諸如“黑五”、圣誕促銷季等大型促銷活動來去庫存，為明年向國際市場推出更多新產(chǎn)品做充分準(zhǔn)備。

　　瑞士信貸分析師Kyna Wong：管理層能否與我們分享小米在造車等新業(yè)務(wù)上的進(jìn)展?費(fèi)用方面，三季度在新業(yè)務(wù)上的支出有8.3億。四季度的話我們應(yīng)該如何預(yù)測相關(guān)費(fèi)用支出會比較合理?因為明年也是投入期，那考慮到當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，之前計劃要投的100億投資管理層計劃是否有更新?另外，目前小米電車的精度如何?之前管理層可能與我們分享過部分測試數(shù)據(jù)，接下來我們會看到哪些重要進(jìn)展?具體會有哪些時間點?

　　林世偉：首先，隨著離發(fā)布日期越來越近，我們對電車的投入將繼續(xù)增加。公司依然計劃在2024年上半年推出小米電車，也正如大家看到的那樣，我們在過去三個季度的相關(guān)支出都在逐漸增加，預(yù)計今年四季度也會如此。與此同時，我們也會繼續(xù)加大資本支出與員工投資。目前，小米的電車研發(fā)團(tuán)隊人數(shù)已超1800人，未來也將繼續(xù)增加。

　　至于具體造車細(xì)節(jié)的披露，我們之前并未在公開場合與大家分享過相關(guān)數(shù)據(jù)。我們還是希望保持低調(diào)，我只能說一切都在按部就班地按計劃進(jìn)行。我能與大家分享的也只有兩條數(shù)據(jù)：小米的首批電車將于2024年上半年量產(chǎn);目前公司的電車研發(fā)團(tuán)隊人數(shù)已超1800人。

　　瑞銀集團(tuán)分析師Hongyi Su：請教一下管理層，在小米電車的生產(chǎn)端，有沒有什么考量是可以給我們參考的?比如小米會在內(nèi)部完成制造，還是說會考慮外部的合作?

　　林世偉：其實沒有什么更新。我們對各種選擇都保持開放態(tài)度。

　　花旗分析師Yayuan Huang：我有一個小問題關(guān)于手機(jī)毛利率。其實同比來看，毛利率還是有一定幅度的下滑，而且從環(huán)比來看改善也不太顯著。從過往的經(jīng)驗來看，正常情況下，二、三、四季度由于三季度促銷相對少一些，三季度毛利率一般情況下會比二、四季度高一些。因此我想請教一下管理層三季度目前這樣的毛利率情況主要影響因素有哪些?我們該如何判斷四季度的走勢?

　　林世偉：我認(rèn)為這背后有幾個因素。去年的情況是全球供應(yīng)都受限，但小米的智能手機(jī)出貨量、毛利率都實現(xiàn)了相對健康向好的水平。但今年的情況則發(fā)生了翻天覆地的改變。所以同比來看，毛利確實有所下降。

　　從環(huán)比來看，我們把目光分為三個板塊。首先，中國區(qū)業(yè)務(wù)。不難發(fā)現(xiàn)，小米在中國區(qū)的毛利率已經(jīng)恢復(fù)到相當(dāng)健康的水平，這是因為我們在中國市場推出了高端產(chǎn)品，且相比二季度，三季度的促銷活動并不多。第二，印度業(yè)務(wù)。三季度印度迎來了排燈節(jié)促銷季，因此相比二季度，三季度小米在印度市場的毛利率要低得多，我們也在借此機(jī)會努力清庫存。所以大家可以看到印度市場毛利率環(huán)比有所下降。第三，海外市場方面。雖然我們在海外市場的主要任務(wù)也是去庫存，但我認(rèn)為除印度外的海外市場表現(xiàn)相對比較積極、健康。當(dāng)然，相比去年毛利確實有所下降。

　　總而言之，中國區(qū)業(yè)務(wù)情況勢頭良好，印度市場的表現(xiàn)相對較弱，除印度外的海外市場表現(xiàn)基本與過去持平。

　　中金分析師Hanjing Wen：我的問題有關(guān)小米智能家電。我看到三季度小米的智能大家電，主要是空冰洗的收入同比增長了70%，比上半年25%的增速提高了很多。想請教管理層這背后具體有哪些原因?另外，展望明年，小米在大家電領(lǐng)域的銷售策略和長期方向是怎樣的?

　　王翔：空調(diào)的銷售增量不僅得益于我們高質(zhì)量的產(chǎn)品，同時也要感謝今年的高溫。至于冰箱和洗衣機(jī)的高出貨量，我們一直致力于為小米大家電找到合適的應(yīng)用場景。目前來看，我們表現(xiàn)還不錯。另外，我們線下小米之家的表現(xiàn)也非常搶眼，許多白家電都是通過線下渠道銷售的。這是一個非常積極的信號，說明我們不僅能銷售智能手機(jī)，大家電的線下銷售同樣表現(xiàn)良好。除線下渠道外，我們還積極利用互聯(lián)網(wǎng)平臺、在線平臺，三條渠道相輔相成，共同助推小米大家電的營收增長。

　　林世偉：王翔剛剛也提到了，這背后的一個關(guān)鍵原因是今年中國的夏天非常熱。所以即便我們空調(diào)的出貨量環(huán)比有所下降，相比去年三季度，今年炎熱天氣為我們帶來了更大的消費(fèi)需求。另外一個因素在于我們的產(chǎn)品競爭力不斷加強(qiáng)。去年小米的大家電業(yè)務(wù)還處于爬坡階段，如今大家也看到了我們業(yè)務(wù)的顯著增長。還有一點便是我們的產(chǎn)品策略。小米專注打造高端、高質(zhì)量產(chǎn)品，未來我們將繼續(xù)專注高端領(lǐng)域的白家電，致力于打造高ASP的產(chǎn)品，這也將帶動我們的整體收入提升。

　　華泰證券分析師Leping Huang：我想請問管理層關(guān)于2023年手機(jī)市場的看法。在簡報中管理層提到上季度手機(jī)出貨量是九年以來最差的三季度，我也很吃驚這個數(shù)字。翔總您作為手機(jī)市場的老兵或者說是非常有經(jīng)驗的管理者，您如何看待明年的市場?我們到底需要什么樣的功能才能吸引消費(fèi)者重新來買手機(jī)?還是說手機(jī)會像之前PC電腦一樣已經(jīng)達(dá)到了相對飽和的階段，出貨量已經(jīng)趨于穩(wěn)定了?在這樣的市場情況下，小米的手機(jī)業(yè)務(wù)怎樣實現(xiàn)利潤的增長?

　　王翔：我認(rèn)為這與全球市場總規(guī)模有很大關(guān)系。上季度全球智能手機(jī)市場出貨量下降了近10%，上季度也因此成為過去九年來出貨量最低的一個季度。實際上，中國市場出貨量表現(xiàn)更糟，下降了11%。但我認(rèn)為一切都會逐漸恢復(fù)正常。雖然由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行，不確定因素很多，如通貨膨脹等，但我們會密切關(guān)注全球趨勢變化。我們對市場復(fù)蘇保持信心，也會繼續(xù)按照戰(zhàn)略投資中高端產(chǎn)品市場。同時，小米還會繼續(xù)投資大眾市場。總而言之，我們已經(jīng)為復(fù)蘇做好了充足準(zhǔn)備。

　　另外，大家如果將一、二、三季度的數(shù)據(jù)做對比就會發(fā)現(xiàn)，雖然增長率不高，但小米在這三季度的出貨量環(huán)比還是穩(wěn)定增長的。

　　華泰證券分析師Leping Huang：確實，考慮到今年的宏觀環(huán)境，今年的表現(xiàn)確實不太正常。結(jié)合您個人經(jīng)驗來看，您認(rèn)為全球市場智能手機(jī)出貨量的正常水平是什么?

　　王翔：至少要在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上恢復(fù)10%，再逐漸回到正常水平。目前不確定因素非常多，我們也無法判定具體的恢復(fù)時間點。我只能說目前下降的趨勢已經(jīng)逐漸趨于穩(wěn)定了。

　　摩根大通分析師Gokul Hariharan：對于中國的智能手機(jī)市場來說，根據(jù)粗略計算，手機(jī)更換周期在4.5-5年，這與其他市場完全不同。能否請管理層談一談，您認(rèn)為中國智能手機(jī)市場是否已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)?2023年中國智能手機(jī)市場是否會有復(fù)蘇?還是說情況會與2022年類似?

　　林世偉：我們認(rèn)為2023年情況可能會與今年類似。至于你提到的4.5-5年的數(shù)據(jù)，我們還需要進(jìn)一步確認(rèn)。但顯然，從宏觀角度來看，我們預(yù)期明年中國市場的情況變化不大。一是大家要考慮的目前中國二手智能手機(jī)市場的迅速發(fā)展，二是目前智能手機(jī)的壽命在不斷延長。我最近看到的數(shù)據(jù)顯示，中國智能手機(jī)的更新周期應(yīng)該是2-3年而不是4.5-5年。但無論是哪組數(shù)據(jù)，我們對中國市場規(guī)模的估算還是會保持嚴(yán)謹(jǐn)、審慎的態(tài)度。

　　王翔：我看到的數(shù)據(jù)是2017年智能手機(jī)壽命在22個月左右，2022年智能手機(jī)更換周期則提升到27個月左右。

　　東方證券分析師Jian Kuai：我的問題有關(guān)零售渠道，也就是小米的線下渠道，在今年也是不斷受到疫情影響，特別是在中國這邊。如果說疫情在明年結(jié)束了，這對于小米的高端手機(jī)以及IoT產(chǎn)品會有怎樣的正面影響?畢竟高端手機(jī)以及IoT產(chǎn)品可能在線下渠道會有更好的用戶體驗。

　　王翔：如果疫情結(jié)束的話，那么它所帶來的影響將非常積極、正面。受疫情影響，目前我們有近2000家門店關(guān)閉。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，小米一半的高端智能手機(jī)是在線下渠道出貨的。目前我們共有約一萬家線下門店。如果2023年疫情結(jié)束，智能手機(jī)市場將釋放巨大增長潛力。

　　東方證券分析師Jian Kuai：這種恢復(fù)會體現(xiàn)在門店數(shù)量上嗎?比如現(xiàn)在我們有一萬家門店，如果疫情結(jié)束的話，公司是否計劃增加門店數(shù)量?比如增加到1.2萬家門店?或者增加20%的門店數(shù)量?

　　王翔：我們目前的重心在于優(yōu)化門店效率而不是提高門店數(shù)量。我們會針對門店的地理覆蓋范圍進(jìn)行優(yōu)化。當(dāng)然，相比我們的行業(yè)競爭對手，小米在中國的門店數(shù)量要少得多。但我們的關(guān)注重點一直都是如何優(yōu)化門店效率，數(shù)量并不是我們的關(guān)注重心。